2019年全年，平臺GMV為人民幣10066億元，較上一年的4716億元同比增長113%。全年拼多多實現營收301.4億元，較上一年同期的131.2億元同比增長130%。全年拼多多經營虧損為85.4億元，對比上一年同期為108.0億元；非通用會計準則下，平臺經營虧損59.8億元，對比上一年同期為39.6億元。全年拼多多歸屬于普通股股東的凈虧損為69.7億元；非通用會計準則下，歸屬于普通股股東的凈虧損為42.7億元。

財報發布后，CEO兼創始人黃崢、拼多多戰略副總裁David Liu等高管出席了隨后召開的分析師電話會議，解讀財報并回答分析師提問。

杰弗瑞分析師：我的第一個問題是一季度的恢復趨勢是怎樣的？到三月的前兩周，目前的趨勢跟去年同期相比有怎樣的差別？第二個問題有關于毛利潤的，之后的增長趨勢是怎樣的？第三個問題有關于營銷費用，之后幾個季度依然是動態變化的，會不會在某些品類上增加營銷費用？

David Liu：我覺得現在談疫情對于行業的實際影響還有些早，但是我們依舊把用戶、商家和生態中的合作伙伴作為工作的優先，我們依舊會繼續補貼平臺的商家，改善用戶體驗，我們相信，對于用戶的補貼和投資會在長遠時間內讓我們的股東獲益，在2月的時候我們發起了連續三天的以復工為主題的促銷活動，我們看到消費者的需求出現了增長，在高峰時段，我們一小時內售出了5萬部蘋果手機，所以我對長期的消費者需求還是比較有信心的。

針對毛利潤驅趨勢的問題，我們會繼續進行投資，植根于需求，投資額可能每個季度都不同，建設相關基礎設施，我在此不對趨勢做過多闡述。

就營銷支出的問題來說，我們并沒有設立一個季度營銷支出預算目標，我們做營銷支出決定依據的是ROI，當我們發現一個好的機會，就會做相關的努力。在2020年，我們的規模繼續增長的同時，我們也會相應地利用營銷，但是整體的策略并沒有多大的改變。

UBS分析師：我的問題有關于一些長期的趨勢。首先在疫情期間，管理層是否發現，消費者購買產品品類出現了變化？另外，是否對平臺上的商家造成了壓力，引發一些結構性的改變？就比如有更多的企業開始注重國內的市場，而不是出口業務？

David Liu：由于疫情的原因，消費者們都只能呆在家里，我看到很多人們使用拼多多來解決它們的日常需求。四季度的DAU表現非常強勁，好于去年同期。我們也盡己所能滿足消費者們的需求，疫情也讓很多的用戶開始在線上進行活動，包括購買農產品，去年的農產品品類成交額達到了1360億，一季度也會繼續保持比較好的增長。

巴克萊分析師：我的問題有關于用戶，管理層在增強用戶粘性方面有怎樣的策略？比如直播、游戲和其他的一些社交功能？第二，為了提高轉化率，管理層會開發哪些新的廣告產品？

David Liu：我們的工作重點一向都是增強用戶參與度，所以我們也關注很多不同的媒介來增強用戶粘性。幾個月以前，我們向一些商家提供了直播功能，在實現變現之前我們會持續關注這個功能的反饋。直播是非常受歡迎的，我們在農業產品品類的直播得到了用戶的大力支持，曾經一天之內賣出了23噸水果。

我們不把轉化率目標作為工作的導向，在過去的幾個季度，我們平臺上的很多商家給客戶提供了更多的產品選擇，更好的體驗，我們會繼續給商家提供優惠利率，相信用戶以后更加活躍，自然會拉動轉化率的提高。

花旗集團分析師：管理層提到一季度會收到消極的影響，能否說明具體表現在GMV和營收上是怎樣的？我們是否甚至會看到負GMV和營收增長？

David Liu：我們不會給出GMV和其他的財報數據數據的指引，我會給出一個大概的回答。此次疫情讓中國所有的行業都受到了影響，春節以往都是電商行業的淡季，今年由于員工延遲復工和物流問題造成了更大的消極影響。就我們平臺來說，售罄的產品無法得到及時的補充，而補給又因為物流被延遲。我們的平臺增長是非常迅速的，這種影響是暫時的，我們還是對以后充滿了希望。

CICC分析師：四季度的90億美元投資，有多少用于補貼新用戶，多少用于補貼老用戶？過去幾個季度的比例大概是怎樣的？

David Liu：我不能公布具體的比例，但是我可以說我們依舊審慎地控制我們對新用戶投資的管理以及動態調整用戶補貼，密切關注市場機會。

Mercury分析師：我的問題是到去年年底的GMV構成是怎樣的？今年會怎樣變化呢？農業產品的比例？管理層想在今年重點培養的是哪部分業務？

David Liu：農業產品的GMV大概是1360億，大概占總GMV的13%，我們不認為GMV構成會出現很大的變動，我們也不會把精力用于研究不同品類的構成比例，而是專注于提供更多的產品，我們在所有的品類上都看到了增長機遇。

摩根士丹利分析師：我的問題有關于服裝品類，現在有些平臺開始增加自己平臺的服裝品牌的儲備，拼多多在這個方面有計劃嗎？有想在二季度也增加服裝品牌嗎？

David Liu：在一季度，由于疫情的原因，消費行為出現了變化，消費者更關注的是健康方面的產品，對其他品類會有影響。我認為中國很快就能恢復正常的生活，其他品類也會慢慢恢復。我認為今年的趨勢整體向好。我們平臺有6億的用戶，月活躍用戶達到了5億，也有越來越多的品牌接觸我們，想要獲得平臺的機會并接觸到平臺生態。

高盛投資分析師： 去年的GMV突破了萬億美元，其中，有哪些品類增長了，2020年主要會關注哪些品類？一二線城市產生了怎樣的影響？這些因素在2020年又會有怎樣的變化？

David Liu：再次重申，我不會給出具體的數據，但是我可以評價一下整體的趨勢，在用戶基數繼續增長的同時，我們看到用戶的分布并沒有出現明顯變化。同時我們與用戶之間的信任也在加強，我們也越來越能滿足用戶的需求。我們平臺的產品多樣性在不斷加強，用戶購買頻率升高，同時也創造了更高的平均訂單價值。

我們也看到了用戶群體的購物習慣發生了變化，一二線城市的用戶對于電子產品和美容產品的興趣比較高，所以平臺上這些品類都出現了增長。

高盛投資分析師：如果按照平臺用戶的增長速度，十個月之后，拼多多將會很快成為行業領先，擁有7.5億的用戶，那么在這個時候，行業會有怎樣的變化？

David Liu：中國是一個很大的市場，但是電商行業的滲透率只達到了25%，但是我們并不急于在行業內競爭，我們目前的工作重點是繼續與用戶建立信任，增強用戶粘性，給用戶提供有趣和互動性強的體驗。

黃崢：這是一個好問題，的確，按照目前的增長速度，我們很快就會超過競爭者，現在很多報道都會討論低線城市，當真的達到了接近10億的用戶的時候，低線城市和一線城市又有什么區別呢？我認為人們總是區分這兩個市場很有意思，但是現在已經無意義了。這個問題值得行業的所有人深思，在這個非常時期，用戶行為也改變了，接下來兩年非常值得期待。

Bank of America 分析師：我的問題有關于疫情的影響，目前管理層看到供應商和商家方面收到了怎樣的影響？主要挑戰是什么？管理層也說會進行投資幫助這些商家恢復，那么目前做了哪些工作，有怎樣的計劃？在財報方面，這些投資會影響到接下來幾個季度的利潤嗎？

David Liu：因為疫情影響到了交通、返程和復工，SME（中小企業）受到了很大的打擊，拼多多在支持這些企業方面發揮了獨特的作用，留出了專項資金給予扶持。表現在財報上，會影響轉化率。

HSBC銀行：我的問題是拼多多與主要的競爭對手ARPU（每用戶平均收入）還是有差距的，有哪些方式能讓用戶增加在拼多多的消費嗎？

David Liu：相比于我們的主要競爭對手，我們的新增用戶是他們的兩倍。因為大量的新增用戶的加入，我們的ARPU會受到影響，這需要時間，我相信，再過一段時間，用戶的年消費就會出現增長。我們的短期戰略是繼續增強于用戶的互動和信任的建立。

黃崢：這需要一個過程，所以請大家拭目以待。