美團王興曾說，“接下來幾年，要看拼多多黃崢和淘寶天貓蔣凡，這兩個非常聰明的人如何較量，應該會很精彩”。

好戲似乎還未上演，蔣凡即被踢出阿里合伙人。

但這絲毫不影響兩家電商巨頭的對壘：歲月流逝，兩家花樣翻新、補貼不斷、明爭暗斗、偶爾碰瓷——直到財報來臨的那一刻，宿敵相遇，敵我難分。

昨日晚間，短短一小時，拼多多與阿里巴巴先后公布財報。

表面上，雙方均取得了巔峰戰(zhàn)績：阿里的GMV突破一萬億美元，年度活躍用戶達到9.6億；上線不足5年的拼多多，GMV總量為11572億元，年度活躍買家數(shù)也達到了近6.3億……

雖然遭遇疫情等影響，但暴增的數(shù)字均難以掩蓋增速的低迷。

就阿里一方而言：

1，22%的季度營收增速達到近3年歷史新低，且首次突破30%紅線。

2，季度凈利潤為31.62億元，同比下滑達到88%。

拼多多一方：

1，季度營收達到65.41億元，同比增長44%，較以往季度繼續(xù)放緩，同樣達到新低。

2，季度凈虧損為31.70億元，去年同期則為13.79億元。值得注意的是，雖然一直在虧損，但此前屬于虧損收窄，目前來看收窄趨勢被終止。

3，一季度，拼多多用于經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金為5.67億元，較前幾個季度有較大縮減，前幾個季度分別為95.98億元、26.18億元、41.48億元及15.43億元。

GMV：總量大VS增速高

就單季度營收而言，阿里的電商龍頭仍不可撼動。

阿里財報顯示，2020年第一季度，營收為1143億元，高于市場預期的1070億元，同比增長22%，歸屬于普通股股東的凈利潤同比增長70%至1493億元，非公認會計準則下凈利潤同比增長42%至1325億元。

反觀拼多多財報，季度營收為65.41億元，高于市場預期的49.69億元，同比增長44%。與此同時虧損持續(xù)擴大，截至2020年第一季度虧損44億元，同比擴大107%。

如上文所述，阿里和拼多多的季度營收增速均處于歷史低值。

事實上，電商發(fā)展多年，增速放緩或是必然。一方面，平臺的體量增大，基數(shù)加大后要實現(xiàn)高速增長就相對困難，兩者的處境近乎相同。另一方面，人口流量紅利消失，加之春節(jié)、疫情、物流停擺等影響，進而影響到交易額和營收。

在GMV方面，阿里巴巴數(shù)字經(jīng)濟體商品交易額突破1萬億美元，這其中包含了淘寶、天貓、盒馬、餓了么、口碑等整體領域的數(shù)字總和。阿里董事局主席張勇直言，“在2021財年，將至少再創(chuàng)造人民幣1萬億元的GMV新增量。”

相比阿里的眾多板塊，拼多多的主營業(yè)務仍以電商為主，但其GMV總量達到了11572億元，同比增長108%。

簡言之，阿里搭建多年的數(shù)字經(jīng)濟體發(fā)揮了各自運營的優(yōu)勢，總量領跑明顯。而拼多多108%的GMV增速，體現(xiàn)了其一貫高增長的趨勢。

用戶數(shù)：擴大VS縮??？

活躍用戶數(shù)，永遠是電商的核心比對數(shù)據(jù)。

一周前京東在財報中稱，其活躍用戶數(shù)又新增了2500萬人。而這一次，阿里給出的全球年度活躍消費者為9.6億，中國零售市場年度活躍消費者7.26億，其中超過70%新增年度活躍消費者來自欠發(fā)達地區(qū)。

拼多多終于又可以更改廣告詞了：從“5億人都在用的拼多多”，換成“6億人都在用的拼多多”。根據(jù)財報，其活躍買家數(shù)為6.28億，單季度新增4290萬，同比增長42%。

如此看來，拼多多又縮小了與阿里電商用戶數(shù)的差距。不過這要從兩個維度觀察：

一方面，國內下沉市場的人口紅利已接近瓶頸，雙方均在挖掘該市場用戶，拼多多能否趁勢追平或趕超，值得關注；另一方面，阿里的基本盤大，其國際零售業(yè)務的活躍消費者已超過1.8億，這讓拼多多“望塵莫及”。

事實上，阿里和拼多多的用戶數(shù)存在著高度重合。

根據(jù)去年下半年發(fā)布的《拼多多用戶研究報告》顯示，拼多多和淘寶的重合用戶比例較高，占比穩(wěn)定在40%以上，約46%的拼多多用戶是淘寶用戶。更可怕的數(shù)據(jù)來自于電子商務研究中心，該數(shù)據(jù)顯示，卸載淘寶App的用戶有50.3%流向拼多多，拼多多App的卸載用戶中有78.3%流向淘寶。

思維邏輯：搜索推廣VS谷歌算法？

在發(fā)布財報前夕，招商證券發(fā)布了一份行業(yè)深度報告，對比分析了阿里、拼多多的差異化。

報告中寫明，兩平臺在底層思維上存在不同，這導致了平臺運營的底層邏輯不同——阿里是供給思維，拼多多是需求思維。

阿里與拼多多雖然都是平臺電商，但拼多多更加偏向于谷歌算法思維。消費鏈路為：消費者重視價格—平臺提高價格權重—高性價比平臺—消費者；

阿里則偏向于搜索推廣思維，鏈路為：外部流量進入—品牌購買流量—轉化為銷售額—提升品牌溢價—流量。商家需要在眾多的平臺流量產(chǎn)品中找到比較合適的流量分發(fā)方法和邏輯，實現(xiàn)投資回報率的最大化。

可以肯定的是，無論是哪種思維模式，雙方均面臨著尋求新增量的焦慮?；蛟S，疫情掩蓋了雙方的實力，待消費逐漸復蘇的第二季度，戰(zhàn)局可能會更加明朗。