這幾天傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“京東—五星電器”收購(gòu)案終于有了眉目。

4月17日晚間，京東集團(tuán)簽署了投資江蘇五星電器有限公司的正式協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，在交割條件滿(mǎn)足的情況下，京東將從五星電器現(xiàn)有股東佳源創(chuàng)盛控股集團(tuán)有限公司購(gòu)買(mǎi)五星電器46%的股權(quán)，對(duì)價(jià)為12.7億元，將以現(xiàn)金和承繼債務(wù)的方式支付。此外，為進(jìn)一步加深雙方的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，京東同時(shí)向佳源提供了一筆金額為10.3億元的貸款，佳源和五星電器將給予京東一定的擔(dān)保和股東權(quán)利。

雙方的合作開(kāi)始于2017年，京東也聯(lián)合五星電器在多地開(kāi)設(shè)了超過(guò)20家無(wú)界零售體驗(yàn)店。而《證券日?qǐng)?bào)》援引知情人士的消息，2017年京東與五星電器合作時(shí)，雙方就已在籌劃收購(gòu)事宜，但價(jià)格始終未談攏。

江蘇五星電器有限公司成立于1998年，總部位于南京，是一家區(qū)域性家電零售連鎖企業(yè)。2006年，五星電器曾被百思買(mǎi)收購(gòu)，到2014年，百思買(mǎi)集團(tuán)宣布，已與佳源集團(tuán)達(dá)成最終協(xié)議，將旗下五星電器業(yè)務(wù)出售給后者。

京東選擇五星電器的邏輯很簡(jiǎn)單，加強(qiáng)線(xiàn)下。

盡管蘇寧在電商領(lǐng)域距離京東還有明顯差距，但在線(xiàn)下家電賣(mài)場(chǎng)上，蘇寧依然是絕對(duì)的領(lǐng)頭羊。去年11月發(fā)布的《2018年中國(guó)家電行業(yè)三季度報(bào)告》顯示，2018年第三季度，中國(guó)家電市場(chǎng)全渠道銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)1821億元，其中線(xiàn)下渠道占比高達(dá)66%，蘇寧、國(guó)內(nèi)、五星電器分列線(xiàn)下渠道前三名，份額分別為17.5%、9%、2%，差距明顯。由于在線(xiàn)下的領(lǐng)先，家電行業(yè)全渠道份額上，蘇寧以22.3%穩(wěn)居第一，而京東份額為13.2%。

五星電器主要業(yè)務(wù)集中在江蘇省，而南京是蘇寧的大本營(yíng)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的直接對(duì)話(huà)不可避免。2018年7月，蘇寧易購(gòu)在江蘇已經(jīng)擁有各種業(yè)態(tài)近1000家門(mén)店，其中包括近200家常規(guī)電器門(mén)店。

京東對(duì)于線(xiàn)下的渴望是迫切的，而渠道下沉，則是京東線(xiàn)下戰(zhàn)略的主要打法。早在2017年，京東就曾推出““京東超市百城行”活動(dòng)，加快在全國(guó)三四線(xiàn)城市的布局，提出用五年時(shí)間在全國(guó)建100萬(wàn)家便利店，其中一半在農(nóng)村。

就在前天（4月15日），京東集團(tuán)高級(jí)副總裁、京東零售集團(tuán)3C電子及消費(fèi)品零售事業(yè)群總裁閆小兵宣布，將在線(xiàn)下“再造一個(gè)京東家電”。京東家電今年重點(diǎn)關(guān)注三四線(xiàn)城市的深入拓展，推出更多的線(xiàn)下商業(yè)模式，包括在三線(xiàn)城市建設(shè)“一城一店”、四到六線(xiàn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的農(nóng)村市場(chǎng)拓展京東家電專(zhuān)賣(mài)店。

而五星電器，擅長(zhǎng)的就是鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。2018年，五星電器曾對(duì)外披露，其“萬(wàn)鎮(zhèn)通”平臺(tái)僅在江蘇就有300余家門(mén)店，覆蓋61%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)，2018年全年銷(xiāo)售額超過(guò)20億元。總裁潘一清表示到2025年，五星電器實(shí)體門(mén)店將達(dá)到4000家，其中3000家為萬(wàn)鎮(zhèn)通鄉(xiāng)鎮(zhèn)店。

《證券時(shí)報(bào)》的報(bào)道中也提到，京東主要看中五星電器在三四線(xiàn)以下市場(chǎng)的網(wǎng)點(diǎn)等資源。

而對(duì)于另一方五星電器來(lái)說(shuō)，其一直有著京東的品牌效應(yīng)和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，也能幫助其完成轉(zhuǎn)型和品牌升級(jí)，以及更重要的擴(kuò)張任務(wù)，要想實(shí)現(xiàn)其4000家門(mén)店的目標(biāo)并不容易。

而雙方未來(lái)將以怎樣的形式合作？門(mén)店會(huì)以哪個(gè)品牌作為主推？五星電器謀求轉(zhuǎn)型，與京東的渠道下沉?xí)粫?huì)有沖突？京東還有沒(méi)有希望全資收購(gòu)五星電器？以及更重要的，這次入股，能給為京東的渠道下沉幫多少忙？都有待有序觀察。

值得一提的是，《新京報(bào)》報(bào)道提到，4月15日的發(fā)布會(huì)上，對(duì)于京東正洽談收購(gòu)五星電器以加強(qiáng)三四線(xiàn)城市布局的消息，閆小兵并未對(duì)此作出正面回應(yīng)，只是表示“跟誰(shuí)合作都有可能”，不過(guò)他強(qiáng)調(diào)，任何一個(gè)企業(yè)的能力不能靠合作建立，合作只是錦上添花。